第一基金网www.yifund.com 时间：2007-11-20 10:48:15 阅读次数：“以前，我会觉得好股票虽然不多，但只要在我们观察范围内的股票，其价格绝大多数都是低估的。而今天，几乎没有一只股票是便宜的，A股合理的估值就是在26-29倍之间，现在30多倍！”某QFII中国负责人无奈地说道，“大家对市场有分歧，所以有些投资人选择了回避。”结果就是很多的QFII选择空仓等待。
在所难免的短期下跌
再跌一点，才是机会，QFII选择了集体行动。截至2007年10月，QFII配额已达100亿美元。然而，根据计算，QFII持股额仅占A股流通股市值的0.5%左右，仅占QFII总配额的57%，显然，近期内QFII对A股市场持谨慎的态度。接近一半的QFII选择了等待，选择了不操作。
高盛集团亚太区策略分析师Timothy Moe表示，A股市场有问题存在，比如说估值偏高、股价虚高、交易量过大等等。“对A股市场来说，泡沫到底怎么定义，现在还是比较微妙的事情。但现在的股价已经不能完全体现出中国股市的基本面了。”众多QFII异口同声地表示：“当前H股估值较为合理，而A股估值是缺乏支撑的。”
更值得关注的是，由于A股市场的强劲表现以及资产价格的膨胀给上市公司带来了丰厚的非经营性利润(证券交易收益)或非现金利润(金融工具投资的未兑现收益)，已经将很多上市公司的未来拖入了股市。
所以，摩根大通中国证券市场部主席兼董事总经理李晶称，对于目前的A股市场来说，6000点是过高的，而且近期涨幅过快，一次短期的调整可以提醒投资者，未来要用更理性和谨慎的态度投资。
2008年回报率为负？
回到5000点，甚至更低，也许会重新吸引QFII目光，让他们回到A股市场。“对于A股市场，按照我们新的高盛A股估值框架，基于估值因素预计，到2008年底，沪深300指数将达到4700点，意味着在当前5360点的水平上存在12.3%的下降空间。”高盛首席中国策略师邓体顺更是直截了当。
“虽然长期基本面继续向好，但预计2008年海外上市的中国股票和A股的总回报率分别为8.8%和-11.3%，主要是估值倍数的正常化所致。市场高涨的情绪和充裕的流动性可能在2008年上半年推动A股市场达到难以为继的高水平，此后则由于对盈利增长、利润率和估值方面的担忧开始回落。”邓体顺直言，“对于A股市场，我们主要基于估值因素预计到2008年年底沪深300指数将达到4700点，意味着总回报率为-11.3%。”
摩根大通预测，到2008年底，国内将有900亿美元的QDII资金流向海外，其中300亿美元将投向我国香港。据经济观察报
